由于近期美国经济数据欠佳，投资者对于美联储退出量化宽松政策的时点预期有所推后，基于美联储年内退出量化宽松政策预期而走强的美元指数近期持续调整。日前美元指数更是跌破82点整数关口，有观点据此认为部分资金将从美元资产转移至新兴市场。中期来看，鉴于美国经济复苏的过程具有持续性，美元资产仍是目前世界上最安全的投资品种，资金整体上仍将呈现从新兴市场向欧美成熟市场流动的特征，美元指数的中期走强趋势仍将延续。

　　美元处于上行通道

　　由于近期公布的美国经济数据欠佳，投资者普遍预期美联储将推迟结束量化宽松的时点，这直接导致美元指数近期持续调整。

　　有分析指出，财政紧缩直接拖累了美国的经济增长，税收增加导致收入增速滞缓的负面冲击有所强化，盈利的不确定性也在一定程度上制约了企业投资。在此背景下，美国一季度GDP增速不及市场预期，3月耐用品订单创最大跌幅。而低于预期的通胀水平使得美联储认为，量化宽松政策并没有造成经济过热，继续执行每月购买850亿美元债券的计划，进而支持目前改善迹象还并不稳定的就业、消费以及信贷市场。但是，目前的经济数据并不会令美联储对政策做任何进一步宽松的改变，最多仅是措辞更显鸽派而已。从中期来看，量化宽松政策何时退出主要取决于就业数据，在就业市场出现明显改善之前，美联储仍将维持量化宽松。

　　总体来看，短期受制于相对疲软的经济数据以及美联储偏鸽派的发言，美元指数出现调整，并跌破82关口。不过，后期美元下跌空间有限，美元指数仍在上行通道内。一方面，量化宽松政策持续时间可能比之前的预期略有延长，但并不像欧元区那样存在宽松加码的预期；另一方面，相较于欧洲经济复苏的举步维艰，美国经济的复苏进程虽有波折，但步入复苏期已成定局，美元资产将对全球资金形成持续吸引力。日前美国财政部数据显示，国外投资者2012年持有13.26万亿美元美国证券，规模创最高纪录，这也印证了美国资产对于全球投资者的吸引力在增强。

　　资金或再度流入A股

　　申银万国分析师谢伟玉在其最新报告中指出，安硕富时中国A50指数基金和安硕富时中国25指数基金仍处于净赎回的趋势中，这反映了外资做空中国的现状，表明国外投资者短期对中国股市有所担忧，原因主要集中在影子银行、地方债务以及房地产泡沫等问题上。另外，4月制造业PMI数据低于预期以及债市风暴对股市和国外投资者都产生了负面影响，所以短期仍保持谨慎。但在欧洲央行可能出台的降息和其他刺激政策的推动下，加上中国4月经济数据可能维持小幅改善的趋势，资金可能再度流入中国股市。

　　在大类资产配置方面，谢伟玉认为，在欧央行降息的带动下，资金短期或将流入欧洲，并持续流入日本。而黄金在经历大幅反弹后，还有下行风险。

编辑： 王娣